Kodėl „Wintermute“ ir kiti rinkos formuotojai nustojo prekiauti per „Bitcoin“ avariją, 19 mlrd. USD likvidavimo

Žymus rinkos formuotojas Wintermute pasakojo Iššifruoti kad sustabdė prekybą praėjusios savaitės staigiam krachui, dėl kurio baigėsi 19 milijardų dolerių kriptovaliutų likvidavimu kai bitkoino ir kitų aktyvų kainos nukrito po naujausio prezidento Trumpo grasinimo dėl muitų Kinijai.

Tačiau įmonė teigė, kad tai ne tam, kad galėtų uždirbti daugiau pinigų, kaip kai kurie socialinių tinklų vartotojai spėliojo– o veikiau todėl, kad jos vidaus taisyklės buvo pažeistos žlugus rinkoms.

Wintermute Papasakojo stalo strategas Jasperas De Maere'as Iššifruoti kad rinkos formuotojas laikosi „labai taisyklėmis pagrįsto požiūrio“, kuris apima delta neutralumą – apsidraudimo strategiją, pagal kurią reikia užimti kelias pozicijas, kad nebūtų jokios kryptingos kainos pokyčių.

Rinkos formuotojai nuolat perka ir parduoda kriptovaliutas, siekdami stabilizuoti kainas, užtikrinti likvidumą ir pagerinti rinkos efektyvumą, nepaisant rinkos krypties. Dažnai tam reikia sukurti iš anksto apibrėžtą taisyklių rinkinį ir įdiegti automatizuotas prekybos sistemas.

Per penktadienio avariją Wintermute taisyklės buvo pažeistos ir įmonė buvo priversta persigrupuoti.

„Pavyzdžiui, jei mes trumpiname sandorį dėl bet kokių apsidraudimo priežasčių, o mes taip pat likviduojami dėl šių labai nepastovių šuolių, tada bus sunku. Tada jums reikia peržiūrėti visą savo rinkos formavimo strategiją”, – paaiškino De Maere. „Dėl smurto ir greičio, kuriuo įvyko visa ši likvidavimo kaskada, buvo labai sunku toliau kurti rinkas tame konkrečiame lange.

De Maere patvirtino, kad Wintermute s„labai trumpą laiką“ viršijo prekybą, nes bandė suprasti, kas vyksta. Jis atsisakė patvirtinti tikslų laikotarpį, kuriam buvo sustabdyta prekyba, arba paaiškinti, kuri taisyklė buvo pažeista.

Wintermute stalo strategas taip pat teigė, kad tai „saugi prielaida“, kad penktadienį buvo paveikti kiti rinkos formuotojai. Pavyzdžiui, rinkos formuotojas LO:TECH taip pat patvirtino Iššifruoti kad penktadienį trumpam nustojo prekiauti.

„Mūsų sistemos veikė taip, kaip numatyta: rizikos variklio grandinės pertraukikliai įsijungė ir iš rinkos ištraukė mūsų kainas“, – sakė Marcusas Horsley, CTO LO:TECHpasakojo Iššifruoti. „Tuo metu mainų API buvo gana nepatikimos, todėl prireikė šiek tiek ilgiau, kol grįžome prie viso dydžio, kol sprendėme tas problemas.

Socialiniuose tinkluose greitai pradėjo sklisti gandai, kad avarija įvyko dėl „suderintas pasitraukimas“ rinkos formuotojai, siekdami maksimaliai padidinti pelną. LO:TECH neigia šiuos teiginius, teigdama, kad jos sistemos yra visiškai automatizuotos.

Nepaisant to, kai rinkos formuotojai yra priversti nutraukti prekybą, rinkoms daromas realus poveikis.

Messer Pasakė tyrimų analitikas Matthew Nay Iššifruoti kad rinkos formuotojai, pristabdę savo veiklą, sukeltų „labai mažesnį likvidumą užsakymų knygoje“, todėl kainos svyruos labiau.

Gregas Magadini, išvestinių finansinių priemonių direktorius Amberdatapridūrė, kad dėl to kainos susiskaidė iš vienos biržos į kitą, tačiau jis gynė rinkos formuotojų pasitraukimą.

„Jei galvojate apie didelį rinkos formuotoją, (ji) gali išlaikyti „Binance“, „Bybit“, „OKX“ ir „Deribit“ visas pačias linijas, skelbdamas likvidumą visose įvairiose vietose ir užtikrindamas, kad visose vietose būtų pasiūlymai ir pasiūlymai, kurie juda panašiai. Problema ta, kad (rinkos formuotojas) negali pasikliauti savo apsidraudimais dėl šio automatinio „Magadinidelever“ Iššifruoti.

Jis toliau aiškino, kad tradicinėse rinkose kliringo namai gali padengti galimus prekiautojų patirtus nuostolius, o kai kurios kriptovaliutų biržos dėl šios priežasties turi draudimo fondų. Tačiau jis sakė, kad praėjusią savaitę daugelis mainų mėgsta Hiperskystis pasirinko naudoti automatinį skolinimosi mažinimą, kuris uždaro laimėtas pozicijas, kai kita sandorio pusė prarado visus savo pinigus.

„Šis pelnas gali tiesiog kompensuoti nuostolius vienoje iš kitų įvairių biržų, todėl padėtis viduryje, užtikrinant likvidumą šiai suskaidytai aplinkai, tampa daug rizikingesnė ir nenuspėjama. Magadini pasakė. „Jei esate rinkos formuotojas ir negalite pasitikėti savo gyvatvorių vientisumu, vienintelis dalykas, kurį galite padaryti, tai atsitraukti.

Galiausiai De Maere iš Wintermute teigė, kad jei įmonė gali „saugiai ir neutraliai sukurti rinkas“, tai padarys, tačiau tai nebuvo įmanoma praėjusį penktadienį dėl staigios avarijos.