Ar stabilios monetos gali išsivaduoti nuo JAV dolerio?

Praėjus daugiau nei dešimtmečiui nuo pirmųjų stabilių monetų atsiradimo, JAV doleris vis dar karaliauja kriptovaliutų srityje.

Stabilių monetų rinkos bendra kapitalizacija išaugo iki daugiau nei 306 mlrd. duomenis iš DefiLlama laidų. Pagal JPMorganmaždaug 99 % stabilių monetų rinkos išlieka JAV doleriais.

USD susietų stabilių monetų dominavimas yra pusiau inercija ir pusiau patogumas, teigia „Concordium“ generalinis direktorius Borisas Bohreris-Bilowitzki. „Doleris yra pasaulinė atsargų valiuta, todėl tai yra natūralus nutylėjimas kiekvienam, kuriančiam finansinę infrastruktūrą“, – sakė jis Iššifruoti.

Tačiau jis mano, kad gilesnė problema yra ta, kad dauguma projektų buvo optimizuoti, kad būtų galima pritaikyti pagrindinius principus, nes lengviau užmegzti partnerystę banke arba įtraukti į biržos sąrašą, kai stebite ką nors pažįstamo, pvz., USD.

„Ironiška yra tai, kad siekdami TradFi teisėtumo, mes atkartojome TradFi pažeidžiamumą su centralizuota kontrole, reguliavimo poveikiu ir jautrumu JAV pinigų politikai“, – sakė Bohrer-Bilowitzki.

Doleris išlieka pagrindine pasaulio atsargų valiuta ir plačiausiai naudojamas prekybos sąskaitų faktūrų išrašymo, tarptautinių įsipareigojimų ir užsienio valiutos skolų emisijos vienetas. Tačiau vis labiau abejojama dėl ilgalaikio jo dominavimo.

Geopolitinis susiskaldymas ir sankcijos paskatino dolerio mažinimą investuotojų ir politikos formuotojų diskusijose. Visų pirma Kinija priklausomybės nuo dolerio mažinimą padarė strateginiu tarptautinės prekybos prioritetu.

Nepaisant to, kriptovaliutų pramonė sumažėjo dvigubai. Stabilios ne dolerių monetos sunkiai įsitvirtino. Tarp penkiasdešimties geriausių pagal bendrą rinkos ribą yra tik trys ne USD stabilios monetos.

Pirmasis yra sankcionuotassusietas su rubliu, su Garantex susietas A7A5. Antrasis yra „Circle“ EURC, kurio apyvarta per pastarąsias 24 valandas buvo tik 8 mln.

Nelabai stabilus

Ne visos USD monetos yra lygios. „Ethereum“ DAI yra laikoma stabiliai susieta moneta, nes ji yra užtikrinta kitomis kriptovaliutomis, o ne fiat doleriais. „Ethena“ apibūdina savo USDe kaip „sintetinį dolerį“, kuris yra „užtikrintas kriptovaliutų turtu ir atitinkamomis trumpomis ateities sandorių pozicijomis“.

Algoritminės stabilios monetos, kurios išlaiko savo susiejimą per išmaniąsias sutartis, turi vaizdo problemų, tačiau po TerraUSD žlugimo 2022 m. Algoritminė stabili moneta, kuri prarado susiejimą ir nuvilko daugybę įmonių; ta nesėkmė nušlavė dešimtis milijardų dolerių vertės ir paliko ilgalaikį randą sektoriuje.

„Po Terra yra ribotas apetitas grynai algoritminėms stabilioms monetoms, o rinka perėjo prie modelių, kuriuose stabilumas sukuriamas naudojant tikrą likvidumą ir galimybę patikimai vykdyti skirtingose ​​blokų grandinėse“, – sakė Akbaras Thobhani, vienas iš sFOX įkūrėjų ir generalinis direktorius. Iššifruoti.

Kita galimybė – palaužti dolerio monopoliją, stabilias monetas susiejant su prekių ar turto krepšeliais. 2024 m. Tether, geriausios JAV susietos stabilios monetos USDT, kuri dominuoja 60 % rinkos, kūrėjai, paleistas Lydinys, žetonas, susietas su JAV doleriu, bet per daug įkeistas su Tether Gold, kuris yra paremtas fiziniu auksu, saugomu Šveicarijoje.

Tačiau jis nepasirodė populiarus. Jos visiškai sumažintas įvertinimas yra šiek tiek mažiau nei 50 mln. Rašymo metu 24 valandų apimtis buvo tik 19 000 USD CoinGecko.

Taip pat tiriamos stabilios monetos, susietos su valiutų ar turto krepšeliais.

„Silk“, stabili moneta, sukurta slaptojo tinklo „Shade Protocol“ pagrindu, priėmė per daug įkeistą krepšelio modelį, skirtą sumažinti refleksinės mirties spiralės riziką po „Terra“ žlugimo.

Jis yra per daug užtikrintas ir susietas ne su viena valiuta, o su svertiniu pasaulinių valiutų ir prekių krepšeliu, įskaitant JAV dolerį, eurą, Kanados dolerį, Japonijos jeną, auksą ir Bitcoin. Krepšelis sukurtas taip, kad sugertų atskiro turto nepastovumą, kartu išsaugant perkamąją galią laikui bėgant. Pasak jo, dabartinis FDV yra 1,6 mln Coingecko.

Carteris Woetzelis, Shade Protocol įkūrėjas, papasakojo Iššifruoti kad sukurti naują stabilią monetą, kuri nebūtų denominuota JAV doleriais, yra „pagrindinė Sizifo užduotis“, kaip viena iš priežasčių, trukdančių plačiai įsisavinti, nurodomas likvidumas, rinkos formuotojai ir atitiktis.

Jis teigė, kad pasirinko stabilios monetos krepšelio modelį, nes niekino faktą, kad USD gali būti išspausdinta ir išpūsta, ir pavadino tai „pagrindiniu paslėptu mokesčiu“.

„Tuo pačiu metu Bitcoin trūksta nepastovumo mažinimo ir reikiamų greitų bėgių, reikalingų stabilesnėms operacijoms atlikti. Kalbant apie pirmuosius principus, į krepšelį pririšta stabili moneta yra prasminga”, – sakė jis.

„Tačiau dažnai tai, ko dabar nori rinka, ir suvaržymai, atsirandantys dėl priešingos pozicijos, reiškia, kad tokio tipo eksperimentai neturi pakankamai ilgaamžiškumo, kad patirtų savo aukso erą. Tačiau aš tikiu, kad daugelis šių eksperimentų padeda pamatus tikrai pasaulinei valiutai.”

„Manau, kad su šiais modeliais neišvengiamai bus žaidžiama ir toliau“, – sakė jis ir pripažino, kad SILK „tikriausiai dešimtmečiu lenkė savo laiką“. Jei dolerio dominavimas pasauliniu mastu pasitrauks, jis teigė, kad „pamatysite daugiau su krepšeliu susietų eksperimentų“, pridūrė, kad jei jo dominavimas augs, „bus mažiau prasmės turėti tokio tipo žetoną, nes atsiskaitymai ir likvidumas jau yra iš esmės suvienyti“.

Geriau nei fiat?

Tarptautinių atsiskaitymų bankas dar 2019 m pasakė kad „daugelyje šalių stabili moneta, susieta su užsienio valiutų krepšeliu, gali pasirodyti stabilesnė už vietinę valiutą“.

Marcas Vanlerberghe'as, Algorand BRO, teigė, kad susidomėjimas krepšeliu pagrįstu dizainu auga instituciniu ir politikos lygiu, nors „institucijoms ir reguliavimo institucijoms lengviausia suprasti fiat paremtus modelius“.

„Idėja, kad valiutų krepšelis gali būti stabilesnis už bet kurią vietinę valiutą, yra intuityvi, ypač šalyse, kuriose infliacija yra didelė arba kur kintantys valiutų kursai“, – sakė jis.

Žetonai su prekėmis, pvz., auksu padengti žetonai ir kitos su prekėmis susijusios priemonės, dažniausiai veikia kaip nišinės vertės ar finansinių produktų saugyklos, o ne kaip kasdieniai pinigai. „Taigi, jų dydis nebuvo toks pat, kaip su fiat susietos stabilios monetos“, – pridūrė jis.

Yra ir kitų trūkumų. Krepšelius sunkiau paaiškinti, juos reguliuoti ir sudėtingiau valdyti. Likvidumas taip pat yra linkęs susiskaidyti, nes rinkos paprastai susilieja apie paprastus, plačiai naudojamus apskaitos vienetus.

„Vis dėlto manau, kad iš naujo sulauksime susidomėjimo įvairiais dizainais, ypač iš suverenių veikėjų ar regioninių blokų, norinčių nuo Vašingtono nepriklausomos pinigų infrastruktūros“, – sakė Vanlerberghe.

Woetzel teigė, kad šiuo metu į krepšelį pririštas stabilias monetas galiausiai riboja likvidumo teikėjai.

„Kas nori prisiimti abi prekybos puses? Kiek jie bus priversti patirti nepastovumo nuostolių? Kokia apimtis ir paklausa turi kompensuoti šį pastovumo praradimą? Jei jūsų krepšeliu pririštos stabilios monetos per daug viršija dolerį, sunku rasti žmonių, kurie iš esmės „sutrumpintų” krepšelį likvidumo suteikimo forma”, – sakė jis.

„Tuomet protokolai yra priversti subsidijuoti šiuos likvidumo tiekėjus, o sistema gali tik padidinti naudingumą, palyginti su iš tikrųjų CEX / DEX turimu likvidumu. Galima teigti, kad bus patobulinta išpirkimo metodika, kai protokolas perims kitą sandorio pusę, tačiau tai taip pat gali sukelti keistų bankų paleidimų.”

Didėjant politinei įtampai, finansininkai pastebėjo sulėtėjusį pasitikėjimą doleriu, o tai gali lemti didesnį dolerio mažinimą. Neaišku, ar stabilios monetos seks pavyzdžiu.

Tačiau Bohrer-Bilowitzki teigia, kad yra daugiau nei tik pasitikėjimas doleriu, kodėl kriptovaliuta turėtų ieškoti kitų galimybių.

„USD dominavimas turėtų baigtis, jei kriptovaliutos rimtai nori būti nepriklausoma infrastruktūra, bet tik tuo atveju, jei rinka pradės vertinti ilgalaikį stabilumą, o ne trumpalaikį patogumą. Šiuo metu paskatų struktūra yra palanki USD fiksavimui, nes institucijos supranta tai, ko vartotojai tikisi”, – sakė jis.

„Laikui bėgant tai gali lemti stabilią monetų aplinką, kai USD garantuotos stabilios monetos veikia kartu su vietinėmis, kartu subalansuojant pasaulinį likvidumą su vietiniais pinigų poreikiais ir gerinant valiutų kursų efektyvumą.

Tačiau pakankamai ilgą laiką priklausomybė nuo vienos valiutos tampa įsipareigojimu. „Jei kriptovaliuta turi būti infrastruktūra ateinančius 50 metų, o ne penkerius, mums reikia projektų, kurie struktūriškai nebūtų susieti su jokios vienos šalies pinigų politika“, – pridūrė jis.

„Kyla klausimas, ar rinka atlygins už tokį ilgalaikį mąstymą.